출처:
http://news.khan.co.kr/kh_news/khan_art_view.html?artid=201906100600015&code=940301
[단독]삼성 입맛 맞춰 ‘에피스’ 가치 부풀린 의혹
김원진 기자 [email protected]
한영회계법인이 2016년 6월 평가한 삼성바이오에피스 가치가 삼성 측이 원한 5조3000억원에 가깝게 부풀려졌다는 의혹이 제기됐다. 삼성에피스는 분식회계 의혹 정점인 삼성바이오로직스 자회사다. 검찰은 제일모직-삼성물산 합병을 사후적으로 정당화하려고 가치를 조작한 것으로 의심한다.
9일 경향신문이 금융권에서 입수한 삼성바이오에피스 ‘손상검토 및 콜옵션 공정가치 평가보고서’를 보면 한영은 2016년 6월 기준으로 삼성에피스 가치를 5조4101억원으로 평가했다. 이는 2015년 12월 기준 안진회계법인이 평가한 삼성에피스 가치인 5조2726억원과 유사하다. 안진의 평가도 과도하게 부풀려졌다는 의혹이 있다. 안진은 2015년 10월 삼성바이오는 6조9000억원, 삼성에피스는 5조2726억원으로 평가하면서 전체 80%가량을 명확한 근거가 없는 추상적인 무형자산인 ‘영업권’으로 계산(경향신문 5월29일자 10면 보도)했다.
검찰은 한영의 평가가치인 5조4101억원도 구체적 근거 없이 ‘꿰맞추기식’ 평가가 이뤄졌다고 의심한다. 삼성에피스가 내세운 주요 바이오시밀러 제품의 미래 매출 예상치가 과대평가됐다는 회계사들의 지적은 검찰의 의심을 뒷받침한다.
대표 사례가 레미케이드(자가면역질환 치료제)다. 한영 보고서는 삼성에피스가 출시한 레미케이드의 바이오시밀러 플릭사비 매출을 2018년 2543억원, 2020년 4577억원, 2025년 5545억원 등으로 예상했다. 정작 플릭사비는 지난해 유럽에서 매출 476억원을 올리는 데 그쳤다. 미국 매출은 공개되지 않았지만 시장점유율 1.2%로 매출은 500억원에 미치지 못할 것으로 추정된다. 플릭사비의 고전은 예상됐다. 레미케이드의 바이오시밀러는 셀트리온의 램시마가 시장을 선점하고 있다. 램시마는 지난해 전 세계에서 7200억원 매출을 기록했다.
한영 보고서가 시장 규모를 반영하지 않았다는 지적도 있다. 세계 바이오 시장 점유율은 미국이 60% 넘게 차지한다. 한영이 2025년 기준 1조4000억원 수준으로 매출액을 잡은 삼성에피스의 임랄디(휴미라 바이오시밀러), 에티코보(엔브렐 바이오시밀러)는 특허 문제로 미국에서 각각 2023년, 2029년 이후에나 출시가 가능하다.
한영 보고서에는 논리적 모순도 있다. 이 모순은 삼성에피스의 바이오시밀러 후속 제품 7종과 연관된다. 이 제품들은 개발 단계라 미래 가치를 부풀리기가 쉽다.
한영은 보고서에서 2016년 6월 기준 평가와 별도로 2015년 12월31일 기준으로 가치 평가를 한다. 이때 후속 7종의 2025년 미래 예상 매출은 1조3500억원 규모다. 2016년 6월 기준 후속 7종의 2025년 예상 매출은 1조원 수준이다. 2015년 12월31일 기준 평가가 예상 매출액이 3500억원가량 더 크다. 한 회계사는 “삼성에피스 성장을 전제로 한 보고서이기 때문에 2016년 6월 기준의 미래 예상 매출액이 더 적은 것은 모순”이라고 했다.
회계사들은 보고서가 검증 없이 삼성 측 제공 자료만으로 작성됐다고 지적했다. 보고서 서두에는 ‘평가대상회사에서 제공받은 재무정보는 별도 검토 없이 반영했다’, ‘사업계획 적정성 검토는 수행하지 못했다’는 문구가 있다. 한영은 삼성에피스 미래 매출액을 계산할 때도 ‘제품별 영업수익은 회사제시 사업계획상 연도별 제품매출에 성공확률을 적용했다’고 단서를 달았다. 참여연대 경제금융센터 실행위원인 홍순탁 회계사는 “삼성 측에서 준 근거 없는 자료를 회계법인이 최소한의 검증도 없이 사용한 것은 큰 문제”라고 했다.
삼성 측이 2015년 7월 제일모직-삼성물산 합병 후 삼성바이오 가치를 6조9000억원, 삼성에피스 가치는 5조3000억원으로 유도한 정황이 있다. 박용진 더불어민주당 의원이 지난해 11월 공개한 삼성 측 내부문건을 보면 ‘통합 삼성물산은 합병 시 모직 주가의 적정성 확보를 위해 (삼성) 바이오 사업가치를 6조9000억원으로 평가’, ‘에피스 5.3(5조3000억원)’이라는 문구가 나온다.
검찰은 한영이 계산한 5조4101억원이 삼성 측 의도에 따라 가공된 숫자로 의심한다. 제일모직과 삼성물산의 합병비율이 1 대 0.35인데, 이를 정당화하려고 합병 후 자회사인 삼성바이오의 가치를 6조9000억원에 맞췄다는 것이다. 한 회계사는 “결론을 정해 놓고 매출을 계산하니 매출 부풀리기와 논리적 모순이 발생한 것 같다”고 말했다.
한영 보고서는 2016년 11월 삼성바이오 코스피 상장에도 참고가 됐던 것으로 보인다. 삼성 측이 보고서 수치를 조작·유도해 삼성에피스 가치평가를 한 정황이 드러나면 사기 혐의로 수사가 확대될 가능성도 있다. 검찰은 분식회계를 한 뒤 이를 주식시장 상장에 이용하면 사기 혐의를 적용할 수 있다고 본다.
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